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廖俊健新闻博客资讯网

近期新上OSA ODM和隔离器新产品线

发布:admin06-20分类: 体育新闻

  5G的启动时点,应该超乎很多人的意外,包括正火拼新财富的各券商通信团队。中信建投武超则团队16年就推5G,新财富连续第一、除前瞻外,还得敢想敢说。

  一、A股TMT板块的“主题”有其传导性,这是5G提前启动的重要原因之一。

  今年电子板块Apple链贯穿前三季、计算机板块人工智能AI在6-7月出世、低迷的传媒板块7月份因为国家队买入和《战狼2》也短涨、通信的主题呢,近期的5G(尽管从行业基本面看,一致预期最强的是:后4G时代的光纤光缆、数通市场拉动增长的光通信)。

  结合过去国内A股在3G、4G时代的股价表现,相关标的相对收益产生于“主题升温”阶段,即一个非常重要的节点事件:工信部发放牌照。牌照落地、进入业绩兑现期,相关公司的相对收益反而不明显。

  5G的A股投资时间将以工信部颁发牌照和发放频段为分水岭(预计是2019年),分水岭之前一年多是主题预期阶段,之后是大规模建网的业绩兑现阶段。

  从产业链推进、标准制定等多角度综合分析,预测5G牌照将在2019年初颁发,而主题预期阶段,乐观预计,从2017年四季度就会开始。这个时间点对应当下是成立的,一反多数机构的怀疑状态。

  重点就是要搞清“5G预期”的成分多重:5G建网阶段相比4G等有较大增量的环节、受益子领域、时间靠前、量化投资弹性大的标的(更早见到5G周期业绩)。

  (1)预期差:市场认为经历过去两年景气周期,受运营商今明两年资本开支下滑影响,光纤光缆行业将进入下行。实际上,中国移动固网宽带建设需求拉动极大(中国移动的耗纤量占据国内市场的 70%左右。其2016全年光纤光缆的需求为1.7亿芯公里,其中FTTH光纤到户约占40%,4G无线%);海外拉美、非洲等地是增量市场区域。当前又进入了中国移动 2018 年第一期招标的窗口期,从投资的角度来看,整个板块又出现了直接的催化因素。

  (2)5G的需求带动将会超过FTTH光纤到户带来的需求增量。5G的 C-RAN架构将导致光纤光缆的需求大规模增加,考虑到光纤复用情况,乐观预计未来三年

  5G对光纤光缆的需求至少达到66亿芯公里,近千亿市场空间,是4G的3-4倍。

  ——@斓旅,个股优先级(核心的光棒产能及光纤光缆业务的纯度):长飞光纤(港股)、亨通光电、中天科技

  (1)国内电信网络市场:主要是基于三大运营商对 NB-IoT试验网的投入,整个建设规模预计到 2020年前建150万站。三季度开始对光模块的需求提升明显,特别是中国移动的基站建设更是超市场预期。

  (2)数通市场对光模块(热点新品:100G光模块)需求增长迅速:互联网数据中心对高端光模块需求加速,尤其海外数通市场。在数据中心内部服务器与交换机大量连接都采用光通信技术,数据中心网络成为驱动光模块增长的核心力量。随着大规模数据中心的建设和流量爆发,数据中心对光模块的需求由

  光器件与光模块在电信网络的市场需求主要来源于骨干网、城域网和接入网三类。运营商在移动通信网络建设中对于基站 BBU 和 RRU 之间的光纤连接以及基站回传对光器件与模块产生需求。

  但是,大家的普遍共识是,光通信是5G的基石,5G对高速率光模块需求增大。目前4G的LTE基站主要采用10G光模块,25G/100G光模块将是未来5G前传光模块首选方案。

  苏州旭创是 Google、Amazon等互联网巨头数据中心供货商,近年来受益于北美数通市场高景气度,公司业绩增长迅速。已能批量产出业界最全的 100G 数据中心光模块、共计 17 款。

  2.16亿元、2.79亿元)以及电机绕组业务,该业绩解除条件基本符合预期。预计上市公司 2017-2019 年备考净利润分别为4.55/6.26/7.68 亿元。另,北美数据中心光模块龙头AOI公司,此前盈利不佳、引发市场对苏州旭创担忧。

  看点:IPO募投3.65亿元项目预计2017年10月完工。预计四季度达到规划产能,合计产能642万支/年。目前光模块总产能为413万支/年,其中4.25G以下点对点模块产能约240万支/年,高速光模块产能约80万支/年,PON 模块产能约100万支/年。同时,公司还配套建设了TOSA、ROSA、BOSA 封装线条。IPO项目产线G光模块生产线条(高端还是偏少)。(3)光迅科技

  预计前三季度净利润约2.1~2.75 亿,同比增长 0%~30%。运营商资本开支下滑,传统电信市场增长不及预期。增量:数据通信市场100G产品及光芯片产品出货。预测2017年净利润3.7亿元,增速30%(乐观情绪)

  老产品PLC稳定(业绩驱动力:国内运营商的FTTH光纤到户投资)、DWDM产品(业绩驱动力:骨干网、城域网扩容建设)2017上半年下滑。

  亮点:2016年,适应北美数据中心建设的需求,扩大40G ROSA的产能,同时试制100G ROSA,实现有源器件业务快速增长。2016年销售0.43亿元,增424.02%。40G

  目前产能约2万件左右/月。2017年上半年光有源器件销售收入0.79亿元,同比增367.50%,占总销售收入42.96%(北美数据中心100G ROSA形成规模销售,持有美国Kaiam股份2.95%,该公司近期100G规模销售)(4)天孚通信

  主营:陶瓷套管、光纤适配器、光收发组件等光无源器件。近期新上OSA ODM和隔离器新产品线,产能陆续释放、业绩增量较小。目前量产的OSA是

  ,100G产品从2016年已开始研发,OSA产品线台设备。定增刚回复证监会问询,定增项目重点布局OSA高速率器件(新增年产能3060万个OSA高速率光器件组件,重点面向5G),但建设期2.5年,远未实施:江西高安,江西天孚科技。

  主要营收来源于两大类:光纤连接器(营收占比最大)、陶瓷插芯(可比:天孚通信)。此外还有产品:PLC 光分路器(可比:博创科技)以及光纤传感器产品。

  光纤连接器的业绩驱动力:海外大型数据中心提速对高端多芯产品的需求拉动。陶瓷插芯是充分竞争、毛利下滑的成熟产品:光纤到户的持续推进、市场饱和。值得注意的是,太辰光的大部分营收来源国外市场,客户集中在TR公司(康宁)。IPO募投投向上述4大类产品(深圳坪山),预计2020年完全达产。

  ——@斓旅,光模块几家公司基本面上的优先级(基于100G等高速率光模块的研产能力评估,5G预期重点区分国内外两大市场的布局情况):中际装备(苏州旭创)、光迅科技、新易盛、博创科技、天孚通信、太辰光。港股昂纳科技是首选。

  基于核心网 宏基站设备(BBU RRU) 基站天线 射频器件 光模块小基站的投资量,并按照保守的投资策略下,整体5G投资将达到8300亿元,是4G时代至少1.5倍。其中基站天线射频器件、光模块、小基站等会成为弹性较大的子领域。

  核心网,应用SDN、NFV等软件技术,硬件设备投资同样减少,预计三大运营商合计投资约800亿元。

  在后4G时代,由于流量的持续增长,运营商开始把用到部分5G天线的多通道MIMO天线G的多系统天线G用的增量需求。

  基站天线的价值量将会提升:第一,Massive MIMO天线普及,带来天线结构复杂度提升、振子数量的大幅提升,从目前的10-20个振子提升到128-256个振子。第二,基站工作频段更高,带来天线尺寸的减小,对散热、干扰等性能要求更高。同时为了减小馈线损耗,振子和RRU距离拉近,甚至集成在一起形成有源天线产品。第三,天线智能化要求提高,如远程电调、热插拔等技术要求,进一步提升天线的附加值。

  随着天线R,后端的射频配套器件(低噪放大器LNA、混频器、功率放大器、合路器、分路器)等规模也相应的提升,同时由于无线频段的提升,与基站天线一样,射频器件的价值量也会提升。

  公司成立以来一直专注于射频行业,主要产品包括双工器、滤波器、射频子系统等,主要客户为全球通信设备供应商,第一大客户为全球最大的通信设备商华为,其销售收入占比达到67%。同时公司已完成了在美国等主要国外市场建立子公司,形成了全球布局。未来主要看好公司在5G时代的滤波器和射频系统放量的大环境下的渠道销售优势。

  由于3G、4G网络的生命周期过短,造成该领域在过去3G、4G时代接近空白。而在5G时代,由于无线频段进一步提高,无线基站的单站覆盖半径更短同时信号穿墙效果更差,因此需要运营商利用小基站进行长期的补盲和完善覆盖。因此,小基站将在5G建设的中后期,形成持续时间较长、业绩弹性较大的子领域。

  相较于 4G 时代百万级别的基站数量, 5G 时代基站规模有望突破千万,基站天线和滤波器作为用户实现数据通信的吞吐口,将随着基站建设加速增长。

  ——个股:邦讯技术(此前一直盈利差,今年管理层透露了点新动力)。20170717-0728大股东增持2200万元(10月21号前将继续增持至5000万-1.5亿元)

  《20161220-中信建投:拐点之年,重点关注5G、物联网和光通信》《20170620-天风证券通信团队:4G改变生活,5G改变世界》这篇戳重点,建议多看

  《20170627-海通证券-穿越3G、4G周期看5G》这篇建议多看,直观图示《20170801-东兴证券-王之盛宴,5G全景研究》《20170825-安信证券-从3G、4G看5G投资时钟与产业链演进》

  《20170918-国信证券-5G产业链梳理及投资机会》《20170920-国泰君安-新工业革命下的通信行业再繁荣》这篇心理按摩,5G为什么有国家战略之用

  (1)按5G时间轴:(5G建网四个:规划、建设、优化维护、应用)。个股的启动先后,大致也可参照此顺序。

  《20170907-招商证券光纤光缆需求分析深度报告:光载无线G照亮光纤成长之路》(2)光通信(近期热词:100G光模块,中际装备/光迅科技/新易盛/博创科技/天孚通信光等)

  《20170801-天风证券-数据中心到底要用多少光模块?》《20170814-海通证券-北美IDC市场爆发、将迎5G风口,100G光模块领风骚》

  《20170305-国信证券-基站天线及滤波器产业研究,持续而非爆发式增长,竞争格局或将变化》

  《20161213-华创证券-射频,将明确受益于宽频谱和多接入频谱和多接入》

  (4)主设备(中兴通讯)《20170604-招商证券-中兴通讯:九问九答,剖析公司之最核心问题》

  (5)手机终端侧:天线及射频(麦捷科技、信维通信等)《20170316-国金证券-射频滤波器:多频段的饕餮盛宴》:

  《20170821-安信证券:5G将至,从射频前端到天线-海通证券:小天线中的大玄机》

  (6)物联网《20170405-国信证券:物联网或将成为5G最重要的应用场景》

  《20170913-华泰证券-物联网公司估值新思路:聚焦物联网数据价值》

  《20170828-中信建投-无线模组,让万物可联网、能定位》(移为通信、广和通等)

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